腾讯重仓一个IPO

深圳云豹智能股份有限公司（简称“云豹智能”）已向深圳证券交易所提交创业板上市申请，并获受理。该公司此次冲击的是“国产DPU第一股”的称号，并采用了创业板第四套上市标准。

云豹智能由斯坦福大学电子工程博士萧启阳于2020年8月在深圳创立，专注于DPU（数据处理单元）领域。公司成立不久后，DPU市场迅速发展。腾讯是云豹智能的重要投资者，并且已成为其最大的股东。云豹智能与广东国资支持的粤芯半导体一道，成为大湾区半导体产业的代表性案例。

创始人萧启阳拥有亮眼的学术背景，他毕业于纽约大学和纽约库珀大学，并在斯坦福大学获得电子工程博士学位。他曾专注于人工智能和神经网络研究，其研究成果获得“人工智能之父”Marvin Minsky的高度评价。萧启阳在2002年曾在美国硅谷联合创办芯片公司RMI，该公司后被博通以37亿美元并购。

2020年，萧启阳回国创办云豹智能，专注于DPU这一新兴领域。不久后，英伟达正式推出DPU概念，将其纳入“三芯”战略，DPU赛道因此成为行业焦点。云豹智能自主研发了国内首款高性能、通用可编程DPU SoC芯片，网络带宽达到400Gbps，性能较传统方案提升四倍，功耗降低超过50%。公司在短短四年内完成了从FPGA验证到6nm SoC量产的全过程，并能提供包括弹性网络与存储、虚拟化、安全及低时延RDMA等功能的一站式解决方案。

根据招股书披露，云豹智能在2023年、2024年和2025年的营收分别为17万元、3635万元和3.7亿元。同期，公司的净亏损分别为6.67亿元、6亿元和11.9亿元。尽管2025年营收同比大幅增长超过900%，公司仍处于亏损状态。

芯片研发投入巨大，云豹智能在提交上市申请前已完成多轮融资。公司在2020年底完成种子轮融资，吸引了五源资本、正心谷资本、中芯聚源等多家投资机构。半年后，又完成了包括红杉中国、深创投、腾讯在内的天使轮融资。腾讯在此轮融资中首次入股，并在此后持续加码。

2021年9月，云豹智能完成A轮融资，腾讯再次投入数亿元人民币，其他投资方包括红杉中国、深创投、淡马锡等。此后，公司估值达到独角兽级别。公司在2023年和2024年分别获得了阳光保险、国信资本、深圳市引导基金、宝安区产业投资引导基金等机构的投资。2025年，IDG资本、多家杭州国资背景的基金以及鹏鼎控股等产业资本也参与了融资。

在2025年11月底，同创伟业、东方富海、基石资本等深圳本土VC以及IDG资本、腾讯再次参投，公司估值超过140亿元。IPO前，腾讯通过关联主体持股19.7792%，成为云豹智能的最大股东。公司实际控制人萧启阳和张学利合计直接和间接持有公司29.8108%的表决权。

云豹智能的上市申请正值创业板改革的窗口期。此前，深圳在半导体领域更多以消费电子应用和终端制造为主。此次云豹智能冲刺“国产DPU第一股”，填补了深圳在“基础设施芯片”领域的重要空白。

同期，大湾区半导体产业的资本化进程也在加速。粤芯半导体股份有限公司（简称“粤芯半导体”）已成功过会，拟募资75亿元。粤芯半导体作为大湾区首家实现量产的12英寸晶圆制造企业，背后得到了广东国资的长期支持。粤芯半导体代表了大湾区在晶圆制造领域的突破，而云豹智能则代表了其在高端芯片设计（DPU）领域的进展。

创业板改革为硬科技企业提供了上市机会。粤芯半导体采用了创业板第三套上市标准，而云豹智能则适用今年4月新启用的第四套上市标准，该标准侧重研发投入和市值，而非短期盈利。这向硬科技企业释放了积极信号：技术实力、研发投入和增长潜力是获得资本市场认可的关键。

创业板近期表现活跃，自2024年9月以来，创业板指累计上涨约150%，成为A股市场的重要主线。创业板已成为中国硬科技公司集中的资本市场样本，而大湾区的硬科技企业正在此浪潮中寻求突破。